车友锐评丨作价38亿，小康股份吞下东风小康

[车友头条-车友号-车友说车]  日前，小康股份正式对外发布《关于拟对公司发行股份购买资产方案进行重大调整的公告》（下称《公告》）。根据《公告》显示，小康股份将购买东风汽车集团持有的东风小康公司50%股份。这笔交易完成之后，东风小康将成为小康股份的全资子公司，而东风汽车公司不再持有东风小康的任何股份。

收购价下调近10亿

《公告》还显示，经过调整后，东风小康50%股份的交易价为38.5亿元，与此前小康股份发布的收购信息（48.3亿）相比，减少了9.8亿元。

为什么会下调收购价格？对此，小康股份表示，这是公司为保护投资者的利益，经过审慎研究后作出的调整。

但实际上，答案也很简单。在汽车行业不景气的大背景下，东风小康的整体估值被下调了。估值这个东西，尽管有所谓的专门机构可以通过各种角度进行评估，但总结起来就一句话：经济不景气，行业持续走低，汽车不再被看作一门好买卖了。

亏损状态下的收购

公开资料显示，东风小康成立于2003年，由重庆小康工业集团股份有限公司和东风汽车集团有限公司各自持股50%联合组建。东风小康的主营业务包括东风风光品牌乘用车、智能汽车和东风小康品牌微车的研发、生产、销售、服务等业务。

东风小康的官网介绍称，东风小康品牌商用车在国内微车市场连续10年保持行业前三甲，连续6年微车行业出口排名第一；东风风光品牌智能乘用车也是细分市场的领先者。简单来说，这是一家以微面为主要业务的车企，尽管也生产乘用车，但东风风光品牌的销量显然非常有限。

公开数据显示，东风小康1—6月累计销售14.16万辆，尽管同比下降25.9%，但依然维持了一定的基本盘。从企业的盈利情况来看，东风小康的表现尚可。

相比之下，小康股份的情况其实没有那么好。据官方财报显示，今年1—6月，小康股份实现营业收入76.84亿元，同比下降26.49%；归属上市公司股东的净利润共亏损2.81亿元，同比下降了218.81%。

在亏损状态之下，小康股份依然要完全吞下东风小康，这样的操作，令人颇有些迷惑。

当然，从财务状况来看，这次的交易完成后，东风小康将成为小康股份全资持股的子公司，收购这家盈利能力尚可的车企，或将增强小康股份的股东权益和盈利能力，增加市场的信心。同时，对于未来股价的提振也会有一定作用。

当然，从企业经营的角度来说，一个人说了算，总比两大股东商量着来要“爽”。没有了东风集团的掣肘，小康股份就能够按照自己的意愿来更好的操盘东风小康。

东风与小康各走各路?

对于东风汽车来说，这笔交易也算划得来。毕竟，作为长期排名第二的汽车集团，东风汽车近年来的发展状况不如人意。合资企业中，法系车持续走低，仅依靠日系品牌来续命。

东风集团的自主品牌战略，长期以来也被人诟病。一般来说，一汽、广汽这样的车企，只会推出一个自主品牌，上汽的情况稍微特殊点，有荣威和名爵两个品牌。但是，上汽名爵也是收购南汽的资产而来，并非一开始就想搞双品牌的战略。

但是，反观东风集团，似乎秉持着“多生孩子好打架”的原则，自主品牌一个接一个诞生。目前，东风集团旗下拥有东风风神、东风启辰、东风风行、东风风光、东风风度等多个品牌，尽管定位上也有所不同，但显然普通消费者会为之迷惑。此外，尽管品牌众多，但从销量来看，没有一个能“上得了台面”。

因此，从这个角度来说，把东风小康卖给小康股份，也有利于东风集团重新布局，减少品牌内耗。

当然，东风集团并未完全放手。毕竟，通过这笔交易，东风集团获得了小康股份25.8%股权，成为后者的第二大股东。一个大概率事件是，未来东风小康依然会挂着东风的名头生产和销售。

但需要指出的是，小康股份名下并非只有东风小康这一个汽车品牌。2016年，小康股份投资3000万美金在美国硅谷设立了SF MOTOR（金康新能源汽车有限公司旗下子公司）。未来，金康和东风小康这两个品牌如何协作？东风小康能否获得更大的发展？这些 都需要时间来回答。（文/车友号 车友说车）