假如失去宝马 华晨将会怎样

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截至4月1日，华晨中国股价为6.090港元，与2018年10月11日华晨宝马公布股权调整消息前一天的10.76港元收盘价相比，一年半的时间内，华晨中国股价已累计下跌超过43%。尽管2019年华晨中国财报显示，其净利实现了同比16.18%的增长，但资本市场似乎并不看好。

利润增长背后的隐忧

仔细分析华晨中国3月17日公布的2019年业绩报告不难发现，2019年公司股东应占净利润为67.62亿元，同比增长16.18%。但其中，作为华晨中国一直以来的利润支撑，华晨宝马2019年净利润高达76.26亿元，同比增长22.1%——也就是说，除去华晨宝马的利润，华晨中国2019年净利润亏损达到10.64亿元。

而两年以后的2022年，对华晨宝马来说是一个重要的时间节点。根据华晨宝马2018年10月签署的协议，尽管双方的合作期限从2028年延续到了2040年，但公司股比也将在2022年由50:50变为25:75，宝马将完成36亿欧元收购华晨手中25%股权的交易，成为第一个合资股比变更的中国合资企业。

这对华晨中国来说是个致命的打击，因为这意味着，华晨从华晨宝马中分得的利润比例将打对折。如果按照2019年华晨宝马76.26亿元的净利计算，2022年华晨分得的利润将从38.13亿元降至19.065亿元，那么华晨中国的亏损额将达到近30亿元的高位。

实际上，自2018年10月消息公布的第二个交易日起，华晨中国的股价便瞬间暴跌26.58%，收盘价报7.9港元。此后一年半时间内，由于华晨自主业务惨淡、其他合资板块毫无起色，该消息更持续影响着华晨中国在资本市场的表现。

一直以来，过度依赖华晨宝马是华晨中国的软肋。数据显示，如果将华晨宝马所贡献的利润从华晨中国2015至2019年的业绩中扣除，华晨中国其余板块在这四年分别亏损5.4亿、6亿、8.6亿、4.2亿元和10.64亿元。从数据来看，与2019年亏损额甚至是2018年的2.5倍。

羸弱的自主业务成了最大拖累